2017年资产证券化市场保持高速发展势头，发行量和交易量均继续大幅提升。目前资产证券化市场存量约1.8万亿，占信用债比例为9.82%。

去年，ABS发行量为1.4万亿，占信用债发行额比例大幅提升，发行比重仅次于短融。银行间ABS成交量稳步上升，交易所ABS成交量小幅下降，交易量分化的主要原因在于债市调整幅度较大，市场波动性增强，投资者提升了对主体、债项评级较高的银行间ABS的配置偏好。

银行信贷资产支持证券：银行信贷资产证券的发行量和规模均较去年明显回升，消费贷款和汽车贷款类产品贡献较大。企业贷款发行规模比重继续收缩，一是优质资产减少，ABS发行利率与贷款利率间的息差较小；二是私募ABS的崛起。由于企业贷款类产品发行规模持续下滑，城农商行的发行量明显下降。而国有银行和股份制银行的发行比重明显提升，前者基础资产多为消费和个人住房抵押贷款，后者的基础资产多为消费贷款。

交易所资产支持专项计划：发行和存量规模继续高出银行间信贷资产支持证券。企业贷款类产品的发行规模上升幅度最大，主要是消费贷款贡献；企业债权类产品的发行规模比重次于企业贷款，主要是消费白条和保理贡献居多。从原始权益人结构来看，2017年交易所原始权益人中地产经营、投资及资产管理等多元金融、银行和小贷公司居多。地产经营去年主要发行购房尾款、CMBS、物业费和类REITs，银行主要发行票据类产品，小贷公司主要发行消费贷款，多元金融主要发行保理。

交易商协会资产支持票据：在2016年双12之际，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》，ABN去年的发行量有显著提升，但是ABN仍处发展初期，发行和存量规模比重仍极低，市场体量小。目前ABN的基础资产以租赁、票据收益和应收为主。

2017年，银行信贷资产支持证券发行利率震荡上行，全年平均收益率较上年明显升至4.98%，与相同等级中票间的息差较上年扩大，依然是AA+等级信贷资产支持证券与中票间的息差最大。交易所资产支持专项计划与企业债间息差中枢较上年回落。其中，贷款和租赁类发行票息涨幅较大。

2017年，资产证券化市场评级变动仍以上调为主。评级遭下调的均为交易所资产支持专项计划，原因主要为“现金流归集等资金账户监管风险”。相较而言，银行间信贷资产证券的信用风险低，但是存在早偿风险。其中，汽车贷款类资产支持证券的提前偿还比重略高。

2018年市场展望：对于信贷ABS，可适当配置中低债项或主体评级，关注早偿风险；对交易所ABS，其仍具有票息竞争优势，可择优配置，关注资金账户风险。申万宏源集团股份有限公司