持续改革创新，不断促进新三板助力中小企业发展——徐明总经理在中国国际金融论坛上的发言：

各位来宾、各位朋友：

大家下午好！非常荣幸参加今天的论坛。2020年注定是不平凡的一年，国际形势复杂多变，疫情影响突如其来。在党中央、国务院的坚强领导下，我国率先实现全面复工复产，经济指标稳步向好，本次论坛探讨新金融、新开放、新发展很有意义。同时，我们也要看到，受国内外环境影响，中小企业发展面临前所未有的挑战，融资难、融资贵仍比较突出。作为资本市场服务中小企业的重要平台，新三板责无旁贷，要持续改革创新，促进市场进一步发展，为中小企业提供更好的服务。围绕会议主题，我发言的题目为“持续改革创新，不断促进新三板助力中小企业发展”，谈三点看法，不妥之处请予以指正。

一、只有改革创新才能持续助力中小企业发展

当前，中国经济正处于不断恢复、持续向好的阶段，逐渐形成以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这对资本市场贯彻落实“六稳”“六保”，推动科技、资本和实体经济高水平循环提出了新的要求。其中扩大内循环的关键之一就是要大力扶持科技创新。

众所周知，中小企业是推动经济发展和提升创新能力的生力军，对经济发展的贡献体现在“56789” 这组数据上，数据背后体现的是经济结构、发展质量、民生、就业和创新。新三板市场8500家企业中94%为中小企业，高技术企业、现代服务业和战略新兴行业占比近70%，承载着一批我国最具活力的中小企业。实践证明，新三板市场服务中小企业一定要坚持改革创新，只有改革创新才能持续助力中小企业发展。这是中小企业的特点和新三板市场的实际情况所决定的。

一是横向来看，中小企业数量庞大、细分程度深、创新驱动突出。新三板挂牌公司覆盖了88个行业大类，714个门类，新业态、新模式、新技术频繁出现，制度需求多样、多变。

二是纵向来看，中小企业的成长壮大是一个梯次递进的过程，随着企业规模和市场竞争力逐渐提升，需要依次解决融资、股权定价、核心团队稳定、投资人退出等问题，制度需求也在不断升级。

三是整体来看，中小企业多处于创新发展早期，业务稳定性和规范性有限，获取金融服务能力较弱。在我国经济“三期叠加 ”，又遇中美贸易摩擦和疫情影响的大背景下，中小企业生存相比大型企业更加困难，需要从制度上给予针对性扶持，帮助企业渡过难关。

上述特征要求新三板必须不断跟进企业发展的新动向，配套与其需求和特征相符的制度体系。必须坚持市场化和法治化方向，通过不断探索改革，发挥资本市场在资产和资源配置方面优势，有效解决中小企业融资、做强做大做优遇到的难题，为金融服务实体经济高质量发展提供助力。

二、新三板发展的过程就是不断改革探索助力中小企业发展的过程

自2013年1月，全国股转公司正式运营以来，新三板坚持服务创新型、创业型、成长型中小企业的市场定位，探索出资本市场服务中小企业的可行路径和创新模式。以存量挂牌、公开转让机制起步，配套建立面向合格投资者的定向发行制度，形成“小额、快速、按需”的持续融资机制；依托主办券商推荐挂牌和持续督导，形成市场化的遴选约束机制；引入做市转让方式，实施多样化的交易机制；探索建立了市场分层与差异化的制度安排等。截至2020年8月底，累计有13343家企业在新三板挂牌，6663家企业发行股票融资5183.62亿元。

为贯彻落实金融供给侧结构性改革要求，提高资本市场服务中小企业和民营经济能力，经国务院批准，2019年10月25日，证监会正式启动全面深化新三板改革。本次改革是在新《证券法》框架下实施的全面系统改革，在证监会统筹领导和北京市等有关方面的关心支持下，各项改革措施顺利推出。一是实施公开发行，设立精选层并建立转板上市机制。二是完善分层机制，针对不同层次设置差异化监管和投资者适当性标准，精选层引入公募基金。三是丰富融资制度，实施公开发行，允许定向发行超35人，实施自办发行，完善挂牌同时发行。四是优化交易机制，精选层实施连续竞价，创新层和基础层集合竞价撮合频次均提高5倍。

通过不断改革创新，新三板对补齐金融服务创新型民营中小企业的短板、补齐多层次资本市场建设的短板、补齐北京金融要素市场的短板发挥了重要作用。市场投融资生态修复的积极效应逐步显现。

一是企业发展预期更加明确。随着精选层的设立和公开发行、连续竞价制度的实施，挂牌公司享受与上市公司相同的制度供给，符合交易所上市条件的公司还可以直接转板上市，优质企业成长的制度空间完全打开。多层次市场结构为企业建立了一条利用资本市场实现突破发展的全链条路径，一站式服务有利于引导中小企业充分合理利用资本市场各项制度红利，实现不断升级进步。

二是市场功能进一步增强。融资方面，上半年基础层和创新层股票融资环比上升17.43%，32家精选层公司公开发行共计融资95.42亿元，市场融资规模企稳回升。超35人定向发行平均每次新增股东54人，自办发行平均每笔为发行人节省10天和20万元，企业融资成本降低。交易方面，创新层和基础层今年日均成交4.46亿元，较上年增长31.81%。精选层开市首月，日均3.23万投资者参与委托交易。参与全市场委托交易的投资者较上年提升198.31%，市场的估值定价能力改善。

三是引领效应逐渐发挥。改革以来新三板市场的10只指数全部上涨，三板做市、创新成指等两只指数较年初分别上涨15.28%和27.38%。精选层股票今年平均上涨80.84%，年初存量股东市值浮盈超200亿元，财富效应初显。随着改革的推进，挂牌公司向上发展意愿激活，累计200余家公司发布了拟进入精选层的公告；今年市场定期分层完成后，创新层公司数量达到1201家，是调层前1.83倍，财务状况、公众化水平、市场认可度明显提高。

三、新三板将坚定不移的改革创新，进一步助力中小企业发展

随着中小企业不断发展壮大，企业需求不断更新升级，资本市场监管和服务也需要不断优化调整。新三板改革只有起点没有终点，本次全面深化改革只是开始，是新三板践行服务中小企业初心和使命的又一次实践。为进一步帮助中小企业不断发展，我们将持续改革创新，努力推动出台一系列相关政策，提高中小企业和市场各方的获得感，增强市场活力。

一是持续完善市场基础制度。在融资并购方面，推出精选层再融资和并购重组制度，评估优化创新层、基础层定向发行机制。推动可转债、优先股等制度的落地与完善，持续丰富市场股债结合类融资工具。创新挂牌公司并购支付手段，引导企业利用优先股、可转债开展并购；在股票交易方面，加快启动实施混合交易、融资融券，丰富交易与双边风险管理工具；在公司监管方面，坚持提高挂牌公司质量，细化监管要求，健全多元化退出机制，促进形成良好的市场生态。

二是持续优化市场生态。在企业端，加大培训和市场宣介力度，对企业储备一批、培育一批、挂牌一批，弘扬创新创业企业家精神。扩充精选层企业资源，提高公开发行并进入精选层的审查效率，研究缩短优质企业晋层时长，为全面实施注册制打下基础。在投资端，推动便利公募基金等专业投资者入市的政策，建立社保、保险、QFII、RQFII入市配套制度。开通多元投资者沟通渠道，按市场层次配置行情和指数信息服务，引导开发指数基金和ETF产品。在中介端，推动建立长期激励机制，将证券公司服务中小企业参与新三板纳入常态化专项评价，引导证券公司积极服务中小企业融资发展。

三是持续加强多层次市场有机联系。加快推进转板上市业务规则实施进程，稳定市场预期。积极推动建立区域性股权市场挂牌公司到新三板的转板机制，构建“转板通、信披通、监管通、账户通、技术通”模式。研究支持特殊股权结构企业和红筹企业在新三板发行股票或存托凭证。

各位来宾、各位朋友，近日召开的中共中央政治局会议指出，要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。新三板将始终坚持市场化、法治化、国际化方向，按照“建制度、不干预、零容忍”的总要求，秉持“四个敬畏、一个合力”，持续改革创新，推动出台资本市场扶持中小企业发展的相关政策，增强市场吸引力、辐射力和覆盖面，服务京津冀经济腾飞，助力北京“四个中心”建设，为实体经济高质量发展贡献自己的力量。

最后，预祝本次论坛圆满成功，谢谢大家！