一、不忘初心，坚守主业

      资本市场的基本功能是资源配置和资源再配置。所谓资源配置就是集聚社会资本交予实体经济，让实体经济创造社会财富，即为融资；通过交易的手段让有钱人拿到资产，让需要钱的人拿到现金，这就是资源的再配置。如果一个资本市场不具备这两种功能特别是融资功能，那么这个资本市场就是有缺陷的。

      中小微企业因为其轻资产、经营风险高、公司治理不健全、信用等级偏低等特点，难以符合原有针对传统大中型企业的信贷融资的要求。银行内在的、本质的特征决定了银行不可能在为中小微企业融资方面发挥更大的作用。国际发展经验表明，中小微企业融资主要依靠社会资本、股权融资。引导社会资本、股权融资投入中小微企业的关键是为其提供退出机制。退出机制主要是依靠资本市场，沪深两市主要服务的是大型、龙头型企业，而区域性股权市场主要服务中小微企业，是为中小微企业原始资本退出最重要的场所。

      区域性股权市场与其他证券交易所相同，其基本功能就是通过股票的交易流动带动新股的发行，为企业实现股权融资。因此，区域性股权市场在功能定位上首先是一个为中小企业融资的市场。

      二级市场的证券交易是实现一级市场融资功能的前提。沪深两市有着非常充裕的流动性，新股很容易发行，带动了上市公司大额的融资量，与沪深交易所不同的是，而区域性股权市场普遍面临着融资难、交易难的问题，因此需要完善交易机制，落实投资者保护制度，最重要的是，要探索建设一个有较高溢价、较高活跃度的二级市场。在这方面，上海股交中心的核心团队进行了十二年坚持不懈的探索和积累，取得了科技创新板近100%、E板55%的融资满足率，以及23%的二级市场换手率，助推一大批中小企业的快速发展。

      二、立足根本，切实保护好投资者合法权益

      保护投资者合法权益是证券市场的立足根本，区域性股权市场也不例外。上海股交中心在保护投资者利益方面形成了一整套行之有效的方式方法，在挂牌、融资审核、信息披露、中介机构准入、投资者适当性管理、自律监管等方面都建立了严格健全的制度体系。

      在挂牌、融资审核方面，坚持以工作底稿来审核企业挂牌和融资行为，对展示企业也有严格的准入标准和审核流程，坚持对准入和融资行为事前严格把关。在信息披露方面，对挂牌公司信息披露的种类、内容、时间等作出明确要求，要求挂牌公司每年须定期披露经审计的年度财务会计报告，对展示企业也有最低的信息披露要求。在自律监管方面，根据不同板块分类设置中介机构准入门槛，对投资者进行适当性管理，对挂牌企业、中介机构、投资者等各类市场主体的违规行为迅速作出反应，并视违规情节采取相应自律监管措施及违规处分措施累计917家次，向市场揭示风险1635家次。通过切实有效的投资者权益保护措施，客观上提升了上海股权交易市场、挂牌公司、中介机构、投资者的社会形象，为市场良性发展奠定了扎实基础。

      三、久久为功，努力让投资者获得合理收益

      资本市场存在的根本意义是让市场投资产生良好的财富效应，在使投资者获得收益的同时，客观上促进企业的融资和发展。因此，在切实做好投资者利益保护的基础上，上海股交中心也努力让投资者获得合理的收益和回报。

      久久为功，放水养鱼。运营机构在推动市场发展的过程中，欲让投资产生良好的财富效应，需耐心引导、呵护合格投资者专注于场外市场，积少成多，最终达到从量变到质变，让市场逐步积聚起充分的流动性，让新股发行的融资行为变得简单易行。

      中小企业的特性决定了一旦其在市场竞争中脱颖而出，往往具有良好的成长性。上海股交中心选择合适的企业与合适的投资者进行撮合融资，并通过“扶上马送一程”等贴身保姆式服务,对投资者投资的挂牌企业提供更强有力的支持，帮助企业调整产业结构、优化内部管理机制、募集资金、重组等，让这些挂牌企业得到健康快速发展。再引导投资者只赚取企业发展带来的合理收益，采用人为撮合交易方式帮助投资者推出。主动引导资金投向具有高成长性的企业，产生创富的倍增效应，使投资者得到丰厚而持续的投资收益，促进双方互利共赢，扩大财富效应，形成良性发展的市场氛围。

      多年来，上海股交中心在教育、引导投资者树立新的投资理念方面花费大量心血，取得显著效果。这里的投资者把上海股交中心真正当作资本市场来看待，在上海股交中心投资、在上海股交中心退出，把过去的Pre-IPO投资转变为Pre-上股交投资。有了投资收益，必然吸引更多投资者进入，星星之火不断燎原，投资者积少成多，最终达到从量变到质变，让市场产生良好的流动性，让新股发行的融资行为变得简单易行。

       四、多管齐下，提供更灵活便捷的开户和交易服务

      上海股交中心为投资者提供灵活便捷的开户和交易服务。在开户方面，投资者可以通过上股交业务柜台临柜、手机开户APP、证券公司代理、交易服务机构代办等途径开立账户，其中证券公司可以直接代理开户，交易服务机构可以协助投资者开户，并在上海股交中心完成最终的开户确认。在交易方面，严格按照投资者适当性管理要求赋予不同投资者相应的交易权限，投资者可以通过临柜委托、互联网交易端口、手机交易APP、微信交易端口等途径申报交易，上海股交中心提供热线指导，交易服务机构提供交易辅导，交易日中午无休，投资者还可进行夜市委托，委托期限可在三十个交易日内自选。在优惠措施方面，对专业投资机构免收佣金和印花税，由上海股交中心代为垫付。在附加服务方面，向投资者完整提供挂牌公司年报、半年报、临时报告等信息披露资料，投资者可以通过上海股交中心官方网站查询挂牌企业F10信息；此外，上海股交中心还为投资者提供免费咨询服务、免费交易居间服务，为合格投资者购买由证券公司研究所出具的独立第三方研究报告；举办高净值合格投资者服务的品牌沙龙“精英汇”。

      五、时刻把握好新股发行与资金供给的平衡

     上海股交中心始终严格把握挂牌标准，对于挂牌企业宁缺毋滥。谨慎把握市场扩容速度，按照资金供给情况决定市场扩容进度，保证市场融资功能及交易活跃度始终处于动态平衡。谨慎扩容之下，E板挂牌企业数量436家、科技创新板挂牌企业数量180家，基于资产端和资金端的较好匹配，科技创新板挂牌企业融资满足率近100%，E板挂牌企业融资满足率约为55%，市场功能发挥良好；对于不受谨慎扩容限制的展示系统，上海股交中心积极吸纳各类企业超过9000家。六年来，上海股交中心在运营发展过程中时刻把握好新股发行与资金供给的平衡，严格避免出现由于新股发行量过大而资金供给不足，导致陷入股票流动性降低、无资金进入市场的恶性循环。

     六、直接为挂牌公司和中介机构开展资本运作服务

      上海股交中心直接为挂牌公司和中介机构提供资本运作服务。一是在新规允许线上发布招股说明书前，帮助挂牌企业依法合规开展各类线下封闭式融资路演、并购路演、IP路演，促进一批知名VC、PE、并购基金等对挂牌企业进行股权投资；向上市公司、产业基金、并购基金等定向推送挂牌企业信息，成功促成挂牌企业的间接上市。二是建立行业上下游产业对接渠道及跨行业交流平台，帮助挂牌企业在行业动态、产品研发、生产协作、渠道建立、顾客共享等各方面建立合作。三是结合上海自贸试验区政策，探索中小企业跨境融资的创新突破口，目前已推动完成自贸试验区内挂牌企业引入跨境股权投资、依托FT账户实施的债转股融资以及外保内贷等融资方式；通过先做案例，然后解剖麻雀，再推动制度改革的方式来实现自贸试验区企业的跨境融资。四是大力开展并购重组业务。帮助挂牌企业与上市公司进行并购重组，促进间接上市；帮助挂牌企业收购其他企业，促进产业整合；帮助挂牌企业引入战略投资者完成借壳挂牌，促进企业改善经营。

     七、直接开展其他全能型附加服务

     上海股交中心在围绕核心使命和基本功能来开展工作的基础上，还直接开展了大量围绕中小企业的全能型附加服务。一是综合金融服务，通过与银行、证券、保险、小贷、担保、融资租赁、产权市场等第三方机构的密切合作，搭建汇集丰富的中小微企业服务、产品、渠道组成的综合金融服务平台，与金融机构联合设计推出针对上海股交中心挂牌企业的股权质押贷款、信用贷款、科技履约贷等产品，营造围绕挂牌企业的良好金融生态体系。二是宣传推广服务，对接新华社、解放日报等各类媒体渠道，开辟“走进上股交”、“创新360行”、“金融E时代”等电视专栏节目，连年从奖励挂牌公司、中介机构、投资者的现金奖励中拿出一部分资金开展宣传工作。三是提供多个资源对接平台，创办“大咖下午茶”、“掘金上股交”、“BOSS的朋友圈”等品牌活动，为各类市场参与主体提供交流、互动的平台及管道。四是帮扶企业发展，深入企业一线，帮助企业解决实际问题，包括政府公关、产品宣传、引进人才、技术升级等等，助推企业快速发展。

     八、开展各类培训工作

    上海股交中心向市场参与主体有计划有步骤地开展系统性、持续性、专业化的培训。针对挂牌企业，开展规范治理、财税、信息披露等规范运营类的培训，也可针对有需求的挂牌企业开展投融资对接、路演等金融知识培训；针对投资者开展投资者教育；针对中介机构开展市场规则、业务导向等培训；并不断丰富市场参与主题的培训内容。目前已投入上百万元，累计举办超过500场次培训，累计培训人员超过1.4万人。

    九、取得的良好经济效益和社会效益

    从经济效益上看，上海股交中心自成立以来，一直保持盈利，尽管2017年是区域性股权市场清理整顿的关键年份，也实现了营业收入8311万元，净利润1684万元。开业以来连年向股东进行分红。

    从社会效益上看，上海股交中心自2012年起连续五年获得上海金融创新成果奖，2012年E板制度体系获一等奖，2013年交易结算系统获三等奖，2014年Q板制度体系获二等奖，2015年科技创新板制度体系获一等奖，2016年基金份额转让系统获提名奖，2017年FT跨境债转股入围。此外还获得“中国最具创新力企业”“中国金融行业最具创新力企业”“中国股权交易最具市场影响力品牌”“中国最具社会责任感企业”“场外市场最佳中小企业服务奖”“上海金融服务精英奖”“浦东新区科技金融创新奖最佳服务奖”等各类荣誉。参与中证协及上海市政府多个重点课题，其中，《发展服务中小企业的区域性股权市场功能拓展与实施路径研究》获得中证协优秀课题；《影响中国场外市场发展的若干因素分析》获得“2013年上海金融业改革发展优秀研究成果奖三等奖”，《中国场外交易市场现状研究——以上海股权托管交易中心市场为例》、《积极探索多层次资本市场体系建设》、《场外交易市场发展趋势》、《有序、公平、互通——关于我国场外市场建设的思考》获得“2013年上海金融业改革发展优秀研究成果奖入围奖”。

     在默默耕耘建设市场的过程中，上海股交中心还为市场的发展做出了三大贡献。第一个贡献是：促进中小企业快速成长。2017年，上股交挂牌公司的营业收入增幅平均达109%，挂牌企业整体呈现快速成长的发展态势。经过市场培育后，企业与其他市场实现了对接，其中被上市公司收购的有16家，转新三板挂牌的有22家，另有20余家挂牌企业进入pre-IPO辅导期。 第二个贡献是：培养锻炼了一批专业化队伍。上股交在银行和投资机构中培养了一批能够专业化开展投资银行业务的团队，为做大做强上海股权托管交易市场，乃至为中国场外市场的建设进行了有益探索。第三个贡献是：培育了一批专注场外市场的投资者。经过长期的引导和培育，上海股交中心引领了一大批传统PE投资者，改变了投资理念，聚集在市场周围，专注于在上海股权托管交易市场投资并获利。这是上海股交中心的宝贵财富，也是上海股交中心能够较好地解决企业融资和股权交易问题的根本所在。

     截至2018年8月1日，上海股交中心帮助挂牌企业实现融资总额约289亿元，其中股权融资约233亿元，扣除抵押贷款以外的信贷、质押融资约56亿元，成为真正具有融资功能的区域性股权交易市场，受到各级政府、挂牌企业、投资者的高度认可。