【聚焦中央经济工作会议——资本市场篇】

日前举行的中央经济工作会议对资本市场未来工作部署作出重要安排，资本市场战略重要性凸显。

本次会议的总基调和工作部署再次提振了资本市场信心，体现出资本市场对于我国金融、经济的重要性，同时也预示着未来的资本市场改革政策值得期待。中国民生银行首席研究员温彬认为，促进资本市场长期健康发展，不仅能有效优化融资结构，从宏观上降低企业部门的杠杆率，助力企业发展、产业升级，实质性推动高质量发展，而且也是推进国有企业改革的重要途径之一。

增强市场“韧性”政策可期

资本市场“牵一发而动全身”，其公司治理、投融资、资源配置等功能关系到经济转型和高质量发展，在当前经济环境下，深化资本市场改革具有重要性和迫切性。

如何通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，同样也是证监会此前的重点工作。今年以来，围绕提高上市公司质量、完善交易制度、引导更多中长期资金进入这三方面，证监会相关政策不断落地。如加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组；减少交易阻力，增强市场流动性，减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会；发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

就本次会议提出的资本市场发展的5个目标而言，“规范、透明”在资本市场发展历程中始终被强调，“开放”这个词在今年的资本市场国际化进程中已经有明显体现，如放宽外资对金融企业的持股比例限制，A股正式纳入MSCI，沪伦通落地在即等。而“有活力、有韧性”进一步描述了未来资本市场上应该具有的形态，尤其“韧性”一词，展现出政府对资本市场抗压性和增长弹性的期待。

厦门大学经济学院副教授韩乾认为，“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，意味着监管层将进一步完善相关交易制度，制定更加透明的交易和监管规则，加强金融市场对外开放合作，吸引中长期资金进入市场，完善企业上市和退市制度，保证市场活力，建设富有流动性和弹性的市场。

2019年重点工作明晰

“中央经济工作会议后，资本市场有可能会迎来两大变化。”平安证券分析师魏伟认为，一方面，资本市场的信心维护和预期引导会继续加强；另一方面，资本市场改革进入实质性加速落地期，我国企业融资格局有望从银行信贷逐步向资本市场转型。

本次会议在2019年重点工作任务中提出，推动制造业高质量发展，促进形成强大国内市场，加快经济体制改革等。业内人士认为，要做好这3项重点任务，发挥资本市场的直接融资作用十分重要，特别是资本市场对代表新经济的中小企业的融资支持更是不容忽视。

星石投资相关负责人向《金融时报》记者表示，历史经验证明，资本市场能更加合理地将资源配置到代表未来产业升级方向的企业，保障新兴产业增长的可持续性。中国经济正处于新旧动能转换的过程中，未来发展需要完善资本市场运行机制，提高直接融资比重，为新经济“保驾护航”。

根据会议部署的2019年重点工作任务，魏伟称，未来资本市场改革的工作任务或将主要集中在4个方面。第一，深化国企改革，特别是推进国有资本运营以及混合所有制改革；第二，加大资本市场对高端制造业以及优质民企的融资支持；第三，推动资本市场的全方位对外开放；第四，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入。

当前市场风险释放相对充分

增强资本市场的规范、透明、韧性等特性需要进一步深化改革,而我国资本市场现在面临着颇为有利的改革时间窗口。日前，国务院金融稳定发展委员会办公室召开的资本市场改革与发展座谈会指出，当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。座谈会与会代表认为，资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，将加快推进。

自2018年以来，A股市场主要指数遭遇较大幅度调整，国内宏观经济下行压力以及海外贸易摩擦的风险在一定程度上影响着市场运行。前期上市公司股权质押风险问题受到各方关注，当前，纾困民营企业、化解股权质押风险的良好氛围和机制已经形成，相关工作正在积极推进中。

“今年风险基本释放相对充分，明年政策重点可能是在巩固现有成果基础上，继续防范或有风险，恢复市场信心，通过增量改革推动市场升级。”东北证券研究总监付立春表示，未来资本市场增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制，中央明确要求尽快落地。

此外，随着A股在MSCI的比重提升、正式加入富时罗素指数以及外资控股券商进入国内市场，2019年资本市场的开放进程依然会加快。

事实上，回顾近30年的发展历程，资本市场正是在不断改革、深化开放的基础上积累了发展经验。正如证监会主席刘士余日前在中国证券博物馆揭牌仪式上的致辞所言，多年来，资本市场的发展对培育竞争高效、公平法治、诚信规范的市场经济文化发挥了巨大作用。今后要以更大决心、更大勇气、更大力度推进资本市场改革开放，充分释放市场活力，切实保护投资者合法权益，让资本市场更好服务供给侧结构性改革，更好促进实体经济高质量发展。