不良资产市场的前景广阔，势必吸引更多新的市场主体。新鲜血液无疑将激发市场活力，但不少业内人士的担忧开始担心那些“新手”可能带来次生风险。

随着我国不良资产市场演化速度加快，不良资产业务的内涵和外延正在重新定义，业务模式已由过去单一的对银行系统不良资产包收购处置，转变为对社会错配资源的整合与配置。尤其是在经济下行背景下，不良资产处置难度相对较大，各资产公司在资金端和收益端都面临很大压力。

一旦不良资产处置进程和收益率达不到预期，经验不足的不良资产经营机构有可能出现“二次不良”，酿成新的风险，并可能影响整个行业的健康发展。

一方面，在当前的宏观经济背景下，融资期限短、成本高、渠道少等，限制了不良资产业务的开展。尤其是一些地方AMC或者民营未持牌机构，融资成本更高。

另一方面，部分地方AMC的整体战略定位不够明确：有的以不良资产为核心主业，有的过于依赖通道类业务，有的以提供市场化的资金业务为主，主营业务定位不清晰将制约这类市场主体的处置能力。

接下来不良资产的处置难度将不断加大，主要体现在法治的变化。当前强调尽可能地采取更和谐的办法处置不良资产。地方在解决重大的企业危机的时候都要求采取以风险下迁，不抽贷、不压贷、不诉讼、不查封。这加大了处置的难度。

盛宴之后回归理性

普益标准研究员夏雨称：“2019年，在经济下行压力加大、部分企业经营困难较多、长期积累的风险隐患有所暴露的背景下，不良资产供给量有望增加，推动不良资产包价格继续回落，从卖方市场向买方市场转变。”

近期市场在偏向饱和后逐渐恢复理性。从不良资产供给角度看，商业银行不良贷款率在连续9个季度保持在1.75%左右之后，今年第二季度上涨到1.86%，三季度进一步上升至1.87%。且银行三类贷款增速上，不良贷款增速开始抬头，从2018年维持在12%附近，快速上涨到今年三季度的21.66%。

未来不良资产包的形成或将随着经济下行压力增大而保持较大的供给量。从不良资产需求角度看，“4+2+N+银行系”的不良资产市场格局基本确定，变数仅在“N”（民营未持牌资产管理机构）。随着市场趋于饱和，民营资本进入市场的意向逐渐减弱。因此，未来不良资产经营机构的数量将保持在较慢的增长水平。

据中国华融统计，不良资产的折价率从2015年—2017年的30%到40%，已经上升到2018年以来的50%到70%，不良资产市场出现阶段性的非理性繁荣。

“在严监管的情况下，供给方比较理性，市场逐步回归理性；总体来看，不良资产供给不断增加，不良资产包的市场价格将回归正常区间。”中国华融总裁助理张斌指出。

中国长城副总裁胡建忠预计，在未来三年，中国金融体系和实业当中的不良资产，持续上升将是一个确定性的事件。与此同时，不良资产的价格下降也将持续。他说：“银行贷款大致有100万亿元。

以公布的近2%的不良率计算，存在2万亿元不良贷款。信托和其他非金融机构按同比例2%计算，也有1万亿元左右。规模以上企业的应收账款也有将近超过1万亿的不良规模。总值近5万亿元的不良资产供给将使价格下行。