长期困扰新三板市场的流动性不足、赚钱难等问题有望在明年以后得到改善。

日前，在广州举行的2017新三板发展论坛上，全国中小企业股转系统公司监事长邓映翎对外透露，交易机制的方式，分层的方案，包括三类股东这类问题，终于得到了管理层的统一认知。

据《中国经营报》记者了解，多项改革措施或将于明年落地。 “改革的目标是要让优质企业愿意来、留得住，让新三板真正发挥为中小企业服务的作用。”邓映翎表示，“改革还是会按照稳中求进的基调推进。新三板的改革没有样板可以参考，所以稳是改革的前提，要确保不出现系统性风险。”

值得一提的是，多位业内人士一致认同，解决新三板流动性问题的关键之一，在于解决三类股东问题。

深度盘整

设立于2012年的新三板市场，现已成为全球挂牌公司数量最多的资本市场。截至目前，新三板挂牌企业达11651家，较2016年底的10163家增长14.64%，远超主板市场。

不过，去年以来，新三板市场持续出现不稳定因素。今年，新三板挂牌企业增幅放缓；有做市商的三板企业数量下降，从原来的1654家降至1383家；三板做市成交额比去年降低约15%。究其原因，依然逃不过市场活跃度持续降低，市场准入门槛高，券商等机构做市意愿不强等因素。

近日三板做市指数更是跌破1000点。事实上，三板做市指数在2015年4月达到2503.63峰值后，就开启了震荡下行行情。而三板做市日成交额自2017年起，也出现明显下降。

多位业内人士表示，新三板市场将迎来深度盘整，而流动性和市场信心不足依然是普遍焦虑。

对此，邓映翎认为：“流动性不足只是表征现象，背后的问题是公司质量和规范化运营的问题。长期来看，公司规范化运营，市场自然会给出更高的溢价。”

需要注意的是，就目前1万多家新三板挂牌企业的情况而言，确实存在鱼龙混杂、质量不一的问题。“甚至财务规范都是企业适应新三板的一大难题。”广东正中珠江会计师事务所副主任王韶华表示。

数据显示，今年上半年，未能如期披露上一年年度报告的480家公司及相关负责人被采取警示函的自律监管措施，堪称新三板史上最大规模处罚。

不过，除了新三板市场自身的问题，市场观望情绪很大程度与改革预期落空有关。业内一直期待的精选层改革、三类股东问题等在政策层面迟迟没有落地，也加剧了市场不安。

稳中求进

需要注意的是，2017年，新三板发展政策取向明显，地位不断提升。据记者不完全统计，今年以来，监管方面至少推出了9项新三板新政。

不过，市场更为关注的焦点是直接影响流动性的交易机制、分层制度和三类股东这三大因素的变化，从目前释放的信号来看，即将开展的这一轮新三板改革即包括这三项内容。

所谓“三类股东”，是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。由于种种原因，对于新三板企业IPO过程中是否允许上述三类股东存在，监管的态度一直不明朗。

中科沃土基金董事长朱为绎表示，目前在排队的近150家企业里，大概有60家企业是包含三类股东的，以往也出现过因为三类股东问题而迟迟不能过会的案例，“我觉得（三类股东问题）不仅不利于挂牌企业的发展，同时也影响了三类股东的投资机构。”

关于交易制度的完善，中山证券首席经济学家、研究所所长李湛指出，在做市转让上，部分券商做得不是很透明，要更加积极透明。同时，健全统一的盘活大宗交易制度和非限定条件的非交易过户制度，在一定程度上能改善新三板的流动性。

另外，建设多层次市场会解决目前存在的一些症结问题，解决交易、融资、监管和路径问题，为新三板流动性带来一些机遇。分层以后有利于挂牌企业“因层制宜”选择自己的发展路径，打破新三板现在的估值体系，不同层级的估值体系，也有利于监管层时时监管。

李湛表示，融资和交易是核心功能，新三板转板制度推出是必然趋势。

“改革的目标是要让优质企业愿意来、留得住，让新三板真正发挥为中小企业服务的作用。”邓映翎表示，“改革还是会按照稳中求进的基调推进。新三板的改革没有样板可以参考，所以稳是改革的前提，要确保不出现系统性风险。”

值得一提的是，本次论坛还发布了第二届“新三板蓝筹百强榜、创新百强榜”。该“双百榜”以2017年9月30日前挂牌新三板的企业为总筛选池进行评选。

零壹沃土新三板研究院院长吴少凡表示，“随着政府部门对新三板市场的监管力度加大，也将倒逼新三板企业要合规合法经营，继而推动新三板市场的良性发展。‘双百榜’的出发点也是如此，除了筛选出更优质、更具潜力的企业，为投资者提供投资参考，更重要的是助力新三板企业的成长，推动新三板市场的健康发展。”