近年来，全球金融业的局面正在发生深刻的变化，在此背景下，如何促使金融回归实体、打好防范化解金融风险攻坚战成为市场的关注焦点。在近日博鳌分论坛《金融“突围”》上，与会嘉宾就上述问题展开了热烈的讨论。

讨论嘉宾包括安联保险集团董事会主席兼首席执行官奥利弗·贝特、美国全国商会常务副会长兼国际事务总裁薄迈伦、永丰商业银行股份有限公司董事长陈嘉贤、中国光大集团股份公司董事长李晓鹏、意大利经济与财政部部长乔瓦尼·特里亚、清华大学国家金融研究院院长朱民，财新传媒社长胡舒立主持。

透明度是金融监管最好的朋友

当被问到作为安联集团的舵手，奥利弗是如何使这个金融巨无霸安稳着陆时，他将经验总结为两点：避免过度杠杆、密切关注流动性。

奥利弗强调，无论模型如何完美，金融永远无法模仿实体经济，杠杆过高是金融问题的共同源头，而流动性枯竭则是引爆金融危机的推手。他特别提醒，金融行业和银行业的衍生行业，如资产管理、资本市场、房地产等领域，必须纳入全盘监控，因为下一场危机很可能来源于所谓的影子银行。只有尽力提高全行业的透明度，才能看出金融领域真实的杠杆率和流动性，采取正确的应对措施。

脆弱而敏感的宏观环境

多位嘉宾认为，世界宏观经济环境略藏隐忧。

薄迈伦在谈到美国经济时提到，上一轮金融危机后监管和风控趋严使金融系统更有韧性，但也需避免过度监管压制经济活力。薄迈伦尤其担忧贸易保护主义带来的风险，税改推高了政府的负债水平，如果关税对贸易产生干扰，将在某种程度行影响到美国的经济。

对于中美贸易谈判，薄迈伦持有乐观的态度，相信协议将会达成。他尤其赞许近期通过的外商投资法，虽然修法进程停滞了多年，但在此次贸易谈判过程中得以迅速推动落实，具有里程碑式的意义。

特里亚认为意大利需考虑实体经济、金融和财政三者间的互动关系，尽管债务水平已经受到控制，但经济增长低迷，影响了投资能力。面对新兴技术的扩散，经济体间高度互联，投资组合趋同使得系统风险提高，如何与新技术融合改造金融行业将是未来值得重点研究的专题。

关于世界经济，朱民总结了两大潜在隐患。首先，过去的十年间，全球平均债务水平增速高于GDP增速，意味着真实债务水平正在提高，推高全球债务风险。其次，欧美股市都处于周期高点，对地缘政治和贸易摩擦极为敏感，尽管美联储推迟加息给了市场一个喘息的机会，但难改“2019年在高债务阴影下是贪婪和恐惧的临界点”。

奥利弗认为，把脉下一次危机的关键仍在于债务率。目前市场流动性甚至超过上一次危机前夕，但如果债务不能维系，杠杆率始终处于高点，充足的流动性随时可能在一夜之内消失，从而引爆新的金融危机。

破解小微金融之困

在金融支持小微的话题中，朱民指出，企业不应该分为民营和国营，只要这个概念还存在，就解决不了金融支持实体经济的问题。其次，改善货币传导机制只能解决金融转向实体经济的问题，而不能破除小微金融的困局。小微金融融资难，本质上源于三个不对称，即信息不对称、风险不对称和成本收益不对称。

最后朱民通过回顾过去十年的货币政策，指出宽松货币政策导致流动性进入股市债市，挤压风险溢价，反而有害于小微贷款，因此解决小微金融不能靠大水浸灌式的宽松货币政策。

台湾在亚洲以中小企业发达闻名，在小微金融领域也有着长期的经验，永丰银行董事长陈嘉贤介绍了多方面的商业实践。其中，他指出，台湾有着多层次的信用保证体系。主管机关携会员银行成立了中小企业信用保证基金，45年间有40万家中小企业受益，其中发展成规模企业的达1590家，上市企业892家，占去年台湾新上市公司总数的46%。随着中小企业信用保证基金的成熟，又孵化出了农业信保基金和海外信保基金，通过市场化的运作模式，提升了台湾经济的整体活力。

金融业“不忘初心”

李晓鹏认为，建立金融与实体行业的健康关系，需要金融从业者“不忘初心”，即不管市场如何变化，金融服务实体经济的宗旨不能变，信用中介的功能不能变，经营风险的属性不能变，稳健经营的理念不能变，商业道德底线不能变。在实际操作层面上，他从光大集团的实际经验出发，呼吁金融机构通过不同的牌照组合，实现服务项目多元化，避免同质化竞争，推动金融业的“供给侧改革”。随着金融改革开放正在加快步伐，他希望中国的风险资本市场可以获得更好的发展环境，推动行业创新，使实体经济的回报率能够满足投资要求，从根本上解决投资机构项目荒、中小企业融资难的矛盾。信心比黄金更重要，随着去年政府提出对实体经济，特别是民营和小微企业多方面的支持，企业经营形势大为改观，相信金融行业将会在未来的实体经济发展中扮演更为重要的角色。

张红力赞同李晓鹏的观点，并表示中国金融的二次腾飞将在间接融资向直接融资的转化中发生。