湖北霍尔科技有限公司今年生意红火，空气新风系统成功打入国际市场。总经理周勤斌却有些烦恼：流动资金跟不上。公司在四板市场挂牌，想用股权质押贷款，跑了几家银行却接连碰壁。

在咸宁，像霍尔公司一样境遇的企业不少。我省区域性股权市场(俗称“四板”)的运营机构——武汉股权托管交易中心统计：截至一季度末，咸宁在四板累计挂牌269家企业，其中质押股权借到钱的仅13家，占比不足5%；总融资额2.26亿元，占全省四板企业股权质押融资总额的0.42%。

长期以来，非上市企业的股权因缺少确权登记，且流动性不高，曾被业界称为“休眠资产”。2015年5月，省政府办公厅发布《湖北省股权质押融资办法》。《办法》指定武汉股权托管交易中心为省内非上市公司股权集中登记托管服务机构，以确权登记，鼓励开展股权质押融资，唤醒中小企业的“休眠资产”。

武汉股交中心介绍，截至3月底，全省有310家四板企业办理股权质押融资，总额累计达537亿元，其中不良率不到0.5%，远低于去年全国商业银行1.8%的不良贷款率。武汉、襄阳、宜昌、孝感等市融资较活跃，但包括咸宁在内的部分地市还不理想。

四板挂牌企业经层层遴选推荐，属基础较好的中小企业，为何仍难质押股权借到钱？工行咸宁分行是咸宁当地开展股权质押融资的少数几家银行之一。该分行行长刘杨分析：一是估值难。上市公司交易频繁，股价一清二楚；四板企业股权交易不活跃，很难判断价值。二是变现难。四板企业股权流通性不如上市公司，寻找买家并非易事。三是透明度不高，部分中小企业在制度建设、内部管理上还需进一步规范。“银行贷款时既要看企业经营状况，又要考量抵押物的价值恒定度和变现能力。不想当房东，也不愿做股东，这就导致部分银行面对股权质押时担心风险，不愿轻易放贷。”

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唤醒“休眠资产”亟待双重创新

中小企业融资难现象已存在多年。近年来，我国大力推动多层次资本市场建设，今年科创板也即将“鸣锣开张”。但相对于全国约2000万户中小企业而言，上市仍是“千军万马过独木桥”，绝大多数企业仍需依赖银行贷款等融资渠道。

武汉股权托管交易中心董事长龚波表示，传统信贷比较依赖不动产抵押。为推进经济转型发展，要提倡金融机构更多接纳用股权、知识产权等要素资源作抵质押物。四板企业系各地挑选出的较为优质中小企业，推进股权质押融资有优势和条件，但要让银行放下包袱放心贷，需在制度和理念上双重创新。

建立风险分担制度

赤壁长江村镇银行开展股权质押融资业务多年。该行行长张紫明认为，要化解咸宁股权质押融资遇阻的难题，关键是在制度创新上构建风险分担机制。比如可尝试由企业拿一部分股权质押给政府设立的融资性担保机构，由后者再向银行作担保。这既能促使政府对企业优中选优，增加了企业的可靠度，又能分担银行贷款风险。

已有城市开始类似探索。如武汉推出 “科保贷”政策。科技型企业缺乏抵押时，由政府风险补偿资金、贷款保证保险共同为企业增信。贷款逾期则由保险公司、经办银行、市科技局按5:2:3的比例共担风险。这种“兜底”政策，促使武汉企业股权质押融资得以快速增长。

工行咸宁分行行长刘杨建议，在分担风险的同时，还要着眼长远，改善中小企业经营管理。比如可在企业自愿的前提下，由政府携手银行招募一批优秀的财务人员，以第三方的身份参与企业管理，规范和提升管理水平，出具更公允、更透明的财务报表。

转变传统思维

多位金融人士表示，银行在经营理念上需改进。大企业贷款争夺激烈，而四板企业往往酝藏着优秀的“种子选手”，特别是在县域，更有利于银行培育忠实的客户。

通山县的湖北玉龙机械股份有限公司在四板挂牌后，将股权质押给湖北银行获得500万元贷款，并逐渐成为国内秸秆打捆打包机的龙头，最终引来上市公司星光农机注资1.53亿元并购控股。

张紫明说，银行在对企业风险评估时，需转变传统观念。比如应更看中“软指标”，而不是单纯地看财务数据。“如调查企业负责人，看其爱与哪些人交往，爱不爱打牌等。这些软指标往往比报表更直观、更可靠。政策有保障、银行转思维、企业讲信用，三方共同努力才能消融股权质押的冰山。”