7月10日，中国证券业协会区域性股权市场委员会组织召开了专题学习研讨会议，对证监会《关于规范发展区域性股权市场的指导意见》进行了研讨解读。
会议一致认为，《指导意见》在2017年国办发11号和证监会令132号的基本框架之内、基础之上，取得了很多进步和亮点，有很多体制机制性的进步、突破和创新，内容符合当前预期，是促进四板进一步规范发展的又一份纲领性文件。
刘肃毅主任委员在做会议总结发言时指出，《指导意见》有如下10个方面23个亮点和要点。
一准确把握市场发展定位
进一步促进发展
《指导意见》的指导思想是“进一步促进区域性股权市场规范健康发展，防范化解金融风险，保护投资者合法权益”。
《指导意见》虽然没有明确宣布四板“结束清理整顿”，但正确把握了“规范”与“发展”的辩证关系，突出了“进一步促进发展”，没有强调“先规范再发展”，实质上是已经结束“清理整顿”，在规范前提下进一步促进四板的发展。
对四板准确定位
《指导意见》从几个角度对四板及股交中心予以定位，不乏新意。
一是重申四板是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场。
二是重申四板是多层次资本市场的重要组成部分，且是多层次资本市场的“塔基”。
三是明确四板是省级行政区域内唯一的地方性证券交易场所。
四是明确四板是地方重要的金融基础设施。
五是明确四板是地方促进创新创业和经济转型升级的有力抓手。
六是明确要聚集地方金融要素，将四板建设成“以股权融资为核心的综合金融服务平台”。
这些定位规定特别是首次明确“地方金融基础设施”、“以股权融资为核心的综合金融服务平台”，体现了证监会对四板核心功能的基本要求和导向。
以股权融资为核心的综合金融服务平台
《指导意见》明确“要聚集地方金融要素到四板”、将四板建设成“以股权融资为核心的综合金融服务平台”，体现了证监会对四板的两方面希望。
一方面四板要“以股权融资为核心”，把股权发行融资、股权交易转让真正作为四板的核心业务和功能予以全力开发。
另一方面，四板也可以为非上市公司特别是中小微企业提供“一揽子服务”。既突出“以股权融资为核心”，也兼顾“一揽子服务”，所以是“综合金融服务平台”。
先挂牌后上市
《指导意见》明确“鼓励地方上市后备企业到区域性股权市场挂牌进行规范培育，鼓励符合条件的区域性股权市场挂牌公司到新三板挂牌或证券交易所上市”。
这条规定，可以简称为“先挂牌后上市”。这是一个体制性的规定，把四板与主板、中小板、科创板、创业板、新三板的联动发展体制化、固定化，是个创新和突破。按照这一规定，预计经过几年努力，四板将把所有有潜力公开发行上市的企业资源都聚集到四板，将来去沪深证券交易所、新三板及境外公开发行上市公司都会出自四板。如此，我国多层次资本市场的联动发展体制，必将发挥不可限量的优势作用。
顺带强调一点，“转板直通车”是个伪命题，可以有“转板”但不会有四板、新三板、主板、中小板、科创板、创业板等之间的“转板直通车”，因为不同交易场所、不同板块各自的发行上市条件都不同，转板只能是“先摘牌、再转板、无直通”，大家不要再寄希望有“转板直通车”。
二严格实施分类分层管理
以挂牌公司发行交易股票为核心
《指导意见》不但强调“四板以股权融资为核心”，更进一步强调“四板以挂牌公司为核心”、“股权融资以挂牌公司发行、交易股票为核心”的四板理想模式。
此中隐含的参照标杆，仍然是沪深证券交易所、股转系统的上市公司模式。因此，《指导意见》全文强调要高质量发展“挂牌公司”。
严分“挂牌公司”、“展示企业”、“纯托管企业”
从突出发展“挂牌公司”的原理出发，《指导意见》重申了2018年8月《四板政策解读》及《信息报送指引》的要求，按照证监会统一口径将“四板企业”划分为“挂牌公司”、“展示企业”、“纯托管企业”三种，并且对如何区别对待三种企业予以细致规定。
如何在“突出发展挂牌公司”的同时，兼顾发展“展示企业”、“纯托管企业”及三类企业如何相互转化等综合金融服务平台问题，行业可能需要进一步探索。
限期完成登记托管
从强调突出发展“挂牌公司”的立场出发，《指导意见》规定2019年底前必须完成挂牌公司股权登记托管。
这个规定，说明证监会强调“股权登记托管是挂牌公司的必要条件”，否则，都得转为“展示企业”、“纯托管企业”甚至“摘牌”，不能叫“挂牌公司”。限期时限上，已经从《指导意见（征求意见稿）》的“2019年6
