一个企业在发展的过程中，除了发展需要注入新的资本，也需要有更多掌握各类资源的股东进入。同时原有的股东也应该有序流动，这样才能使企业的发展更具活力。

除了帮助企业进行融资（定向增发）之外，区域性股权市场在帮助企业股东退出方面有更大的空间。

首先我们要认识到经济发展的目前阶段，开办企业的成本日益高企到已不是一两个人就能承担的，特别是创新的，或者要成规模的来办公司办企业的时候，这个问题日益严重，创业的门槛在逐渐增高。

因此过往的公司制度安排可以说已经满足不了当前的经济发展水平了。具体来说就是现在的公司需要更多的合伙人（股东），并且在公司发展的每个阶段需要不同的合伙人来提供不同的资源襄助企业发展。因此对股权的流动性要求更高，而目前能够提供高流动性仅为A股市场，针对的是成熟企业，已无法满足当前社会的需求了。

因此从这个角度考虑，区域性股权市场也承担着这样一个使命，通过增量制度的建设，来补充现行的公司制度，从而满足中小微企业的股权流通的需求。

股东退出的需求——从Secondmarket谈起

企业的股东是最需要流动性的一个群体。

投资需要回报，而回报需要考虑价格、时间等因素。不是所有人都必须有耐心等待未来长期的回报，但也不是所有人都有短期变现的能力。所以股权流动性就显得尤为重要。

除了投资机构和专业投资人之外，很多创业者在经过长期的艰苦奋斗都之后也都会有变现去享受生活、改变人生的想法。个人股东也会因为各种原因希望拿出未来的收益换取更具流动性的现金。企业在发展到一个新的阶段以后也有引入新股东，请走老股东的需要。所以，退出成为一种刚需。而以企业作为交易的沟通对象所面临的挑战可能远远大于股东个人。因为一旦企业具有一定规模，从人合性走向资合性，企业的任何决策流程会变长，而以单个股东作为对象时在股权转让的决策上相对会容易很多。

2004年，美国一家名为Secondmarket的公司诞生，这家公司以通过帮助非上市公司股东流通股份起家，是一个资产交易的独立市场，既不受交易市场主要参与者的控制，也不充当做市商（持有资产参与买卖），而只是提供交易"场所"撮合买卖双方。该公司兴起于2007年的全球金融危机，当时由于很多知名非上市公司上市步伐受阻，如facebook等。当时facebook的股东们存在着大量的退出需求，这些公司股东的股权流通需求得不到满足，而市场上的投资者们也存在巨大的投资需求。所以Secondmarket恰好提供了一个平台，业务迅速发展，一举成为美国最重要的交易平台之一。

Secondmarket凭借着Facebook的成功，也一飞冲天，被纳斯达克一200亿美元收购

Secondmarket的成功为区域性股权市场提供了很好的范式，区域性股权市场可以为企业股东创造出更多的流动性。

区域性股权市场的优势

其实相比起Secondmarket，区域性股权市场在帮助股东和投资者完成流动的方面具有着更加显著的优势。

第一，新四板拥有国家认可备案并受到监管的金融牌照，在各地已经形成一定知名度和影响力，是各地方企业和投资人值得信赖的市场主体。新四板在各省汇聚了大量的优质的未上市的企业，同时也积累了相当部分的合格投资人、投资机构群体，天然形成了市场的结构。

第二，新四板具有着专业的市场团队和完备的交易系统，在市场信息、交易服务和财务顾问等服务上具有值得信赖的服务能力。

市场信息指的是市场上的供需信息以及提供报价和估值服务；财务顾问指的是为交易双方提供完善的交易条款和沟通撮合服务。交易服务指承办、协办交易双方的交易确权，并提供资金监管。

各地的股交中心都有着一支专业素质很高的服务团队并都有一个完备的交易系统，在完成一个以市场信息（买卖双方、估值、报价）、交易服务（确权代办、资金监管）和财务顾问（谈判、合同）为核心价值的个人股东的股权交易服务市场业务上具备安全性、可靠性、便捷性和低成本。

好的股权资产，一定有市场的需求

合适的标的与对象

目前这个市场比较成熟和合适的对象和标的应该具有以下属性：

1、具有较大的市场认知和较多的股东分布（交易便捷性）

2、具有较为稳定的市场估值和相对成熟的非公开市场（风险较低）

3、具有较大的上市预期、具有较为稳定的分红或股利（投资回报）

在此新四君罗列以下几类企业，适合做类似的业务。

1、未上市的城、农商行

城、农商行的股份具备一定的流通市场和流通需求，在市场上已经得到了较大认可，同时存在着比较大的流动性需求，实际上也在自发的进行着流通，但是缺乏一个机构去予以整合并提高效率。之前城、农商行的股份的流转主要通过个人间的买卖，债务抵扣、银行本身在交易所委托转让等模式，通常交易信息的流转都是在银行的办公室部门，证代负责。目前很多区域股交都在为各地城、农商行做登记托管，所以提供这类的股权流动服务具备更大的优势。

2、明星企业

各地都有成熟稳定、且具有上市预期的公司，或者是一些高科技行业中的独角兽等，包括具有较高知名度的、且具有较多股东人数的本地知名非上市股份有限公司，同时可能具有上市前景的公司。（本地明星企业、新三板优质企业或新三板摘牌企业）。这类公司的股权也存在着交易流通的需求，有些是继续资金，有些是不愿等IPO之后的锁定期。区域股交也掌握这样的资源和信息，可以从中撮合交易。同时很多三板摘牌的企业未来也将会在四板登记托管（详见往期文章：《三板摘牌，四板托管，给无处安放的股份一个家》）。

3、以房产、地产为主要资产的公司

区域性股权市场可以为银行、资产公司代销其不良资产，通过提供完备的报价和鉴证服务为客户提供合规性增值服务。

1、投资人对于该类资产具有一定兴趣，因银行的不良资产大都包含不动产的抵押权，而国人对于不动产还是有天然的投资意向。

2、新四板作为交易的撮合方具有较高的公信力，投资人对于中心的路演模式、报价系统和资金托管予以较高认可。有利于促进交易价格提高。

3、银行、资产公司有比较丰富的该类资产标的，且市面上也存在着众多类似的交易渠道，业务模式比较成熟。对该类包装成股权的资产市场上也有投资人存在投资意愿。

综上，区域性股权市场可以为流动性增加更多样的可能。未来，会有越来越多的投资者在这里发现价值的金矿，也会有越来越多的创业者在这里品尝到奋斗的果实。