要闻及监管事件
监管层密集表态深化新三板改革
股转正式发布698家2019年创新层公司名单
股转科技监管系统上线：探索企业财务治理风险精准预警
5月新三板一级市场
摘挂牌：两年来公司总数首次跌破万家。截至月末，新三板挂牌公司共9997家，是自2016年12月以来新三板挂牌公司总数首次跌破万家。本月新挂牌24家公司，比上月增加3家，新摘牌67家公司，比上月减少263家。新挂牌公司秦燕科技2018年营业收入3.16亿元，净利润9739万元。摘牌公司开心麻花2017年营业收入86.02亿元，净利润3.91亿元。
IPO：3家公司过会，两月新增30家公司申报IPO。本月新化股份、朗进科技、移远通信过会。17家公司新增IPO申报：安克创新、交大思诺、新时空、城市纵横、申昊科技、传智播客、图南股份、科思股份、瑞鹄模具、君亭酒店、日兴生物、中岩大地、天元集团、金丹科技、凯金能源、君逸数码、捷强动力。
定增：实际募资总额大幅下降。本月新三板企业拟募资总额为11亿元，较上月下跌40%，同比下滑83%。实际完成募资总额11亿元，较上月下降69%，同比下降82%。
上市公司并购：英雄互娱寻求借壳东晶电子。本月新增上市公司并购新三板公司事件5例，与上月持平。英雄互娱在寻求借壳赫美集团失败后，转而寻求收购东晶电子100%股权以借壳上市。
5月新三板二级市场
做市指数下降近4%，成交连续两月萎缩。本月三板成指收于951.7点，环比下降0.51%，三板做市收于762.8点，环比下降3.92%。除三板服务，其他八大指数均有不同程度的下跌。本月市场成交量和成交额分别为14.6亿股和53.9亿元，成交量和成交额环比下降27%，21%。市场成交额自3月达到一个小高峰后，连续两月下降。做市转让日均交易下降27%，盘中交易下降幅度大于盘后交易。5月全市场成交53.93亿元，比4月减少14.5亿，环比下降21%。做市公司日均成交1.23亿元，环比下降27%，竞价公司日均成交1.47亿元，环比下降6%。5月盘中日均成交金额为0.93亿，环比下降21%;盘后日均成交金额为1.77亿，环比下降16%。
做市商退出步伐有所减缓。本月无公司新成为做市转让。本月有34家公司转竞价，比上月的28家增加。做市商退出有所减缓，本月共退出112家公司的做市，较上月的176家减少。退出做市业务较多的为万联证券(退出做市18家)、广州证券(退出做市14家)、国泰君安和中投证券(均退出做市11家)。
估值小幅下降，与A股差距缩小。新三板整体估值为18.83倍，比上月下降0.12倍。做市和竞价板块的估值中枢为13.99倍和19.96倍，创新层和基础层的估值中枢为16.06倍和19.31倍。除基础层与上月相比略有回升外，其他层次估值中枢均有所下降。新三板主要行业与A股对应行业的估值差缩小。信息技术从34倍降至33倍，机械设备、电子设备、电气设备、基础化工等行业的估值差均有所下降。
1. 要闻：监管层密集表态深化新三板改革
证监会副主席阎庆民：深化新三板改革
在5月30日2019金融街论坛年会上，中国证监会副主席阎庆民发表演讲中谈到新三板改革。阎庆民表示，“目前我们正在统筹推进新三板和其他板块的改革，研究优化新三板的发行、交易等制度安排，改善市场的流动性，提升市场融资，交易功能，增强市场活力和吸引力……。”
股转总经理徐明：相关改革举措将陆续出台
5月30日，由北京市人民政府主办的2019金融街论坛年会上，股转总经理徐明说，在证监会的统一部署下，新三板开展了全面的市场调研，研拟了深化新三板改革的总体方案，待履行有关程序后，相关改革举措将陆续出台。这是其履职半年后，首次公开发声谈新三板改革。
股转副总经理隋强：新三板下一步改革重点涉及四大方面
5月30日，股转副总经理隋强在2019年金融街论坛年会上论述了关于科创板和新三板的关系，以及新三板的市场定位等问题。针对下一步改革方向，隋强表示，未来改革的重点主要涉及四个方面：一是提升市场的融资功能;二是进一步完善市场内部层次;三是聚焦市场流动性问题;四是完善多层次资本市场的有机联系。
2.监管：股转发布2019年创新层公司名单，股转科技监管系统上线
股转正式发布698家2019年创新层公司名单，14家研发投入过亿
5月24日消息，全国股转公司发布2019年创新层挂牌公司名单本次共计698家挂牌公司入围。其中有14家企业研发费用过亿元。
596家新三板公司未按期公布年报，6月30日前仍不披露将被摘牌
5月24日，全国股转公司在新闻发布会表示，截至2019年4月30日，除已提交终止挂牌申请及2019年4月新挂牌的公司以外，共计596家新三板挂牌公司未能按期披露年度报告。全国股转公司决定给予上述挂牌公司及相关责任主体公开谴责的纪律处分。
2018年年报问询工作重点关注四方面
2018年年报问询工作重点关注四方面：一是关注挂牌公司财务会计核算的合规性，包括收入确认、成本归集、收入成本费用的匹配性，以及资产减值计提的合理性等;二是结合公司经营业绩、业务开展情况等关注挂牌公司的持续经营能力及合规经营情况;三是关注挂牌公司资本运作的规范性，如收购、出售资产的必要性、定价合理性等;四是关注挂牌公司公司治理与内部控制，如公司治理机制是否健全，三会运作是否规范，信息披露是否合规等。
股转科技监管系统上线：探索企业财务治理风险精准预警
股转于近期上线“ReGo挂牌公司风险画像系统”，协助进行挂牌公司2018年年报审查工作。ReGo系统是基于大数据、人工智能的科技监管系统，以三大类别、两个层次、九个行业的定期报告模板以及43项临时公告模板形成的XBRL信息披露数据为基础，辅助监管人员快速审查信息披露文件，重点筛查挂牌公司财务粉饰、持续经营、合规治理等问题，实现了线索发现、分析和预警功能。
3. 新三板一级市场回顾
3.1 摘挂牌：两年来公司总数首次跌破万家
两年来公司总数首次跌破万家。截至月末，新三板挂牌公司共9997家，净减少43家公司，是自2016年12月以来新三板挂牌公司总数首次跌破万家。新挂牌24家公司，比上月增加3家，新摘牌67家公司，比上月减少263家。
在审公司回升，申请挂牌公司大幅减少。截至月末，新三板在审申请挂牌公司合计为56家，比上月增加23家;当月2家公司申请挂牌，比上月的50家大幅减少。已审查通过待挂牌公司为67家，比上月减少15家。
信息技术业摘牌12家。新挂牌的24家公司全部选择了竞价转让。其中机械设备和基础化工业均新增5家，公用事业行业新增3家，休闲、生活及专业服务、纺织服装和电子设备行业均新增2家挂牌公司。
摘牌公司当中仍是信息技术业最多，摘牌12家，其次是机械设备业，摘牌8家，轻工制造和农林牧渔业均摘牌7家。
挂牌公司质量下降，开心麻花、美基食品摘牌。根据2018年年报数据，24家新增挂牌公司当中有6家公司营收规模过亿元，2家公司净利润超过2000万元，4家公司营收增速超50%，5家公司净利润增速超50%。其中华之鹏2018年营业收入12.74亿元，净利润144万元;秦燕科技2018年营业收入3.16亿元，净利润9739万元。
根据2017年年报数据，67家摘牌公司当中有37家公司营收规模过亿元，23家公司净利润超过2000万元。其中美基食品2017年营业收入18.77亿元，净利润6614万元;开心麻花2017年营业收入86.02亿元，净利润3.91亿元。
3.2 IPO：暖暖，两月新增30家公司申报IPO
截至月末(20190531)，公告进入IPO辅导的新三板挂牌公司共422家，比上月减少1家。未过会且正常待审的IPO首发申请企业共293家，其中新三板公司共82家，比上月增加11家。
本月新增IPO辅导挂牌公司10家(君实生物、慧辰资讯、精英数智、影谱科技、鼎普科技、森合高科、昆工科技、亿玛在线、活力天汇、仁会生物)。
根据证监会公告，减少IPO辅导挂牌公司11家(摘牌8家：松炀资源(IPO过会)、朗进科技(IPO过会)、新化股份(IPO过会)、奥特美克、捷安高科、金丹科技、华江环保、开心麻花);终止辅导3家：奥雷德、美亚高新、谷实农牧)。
根据证监会公告，新增IPO申报公司17家(均为新增申报：安克创新、交大思诺、新时空、城市纵横、[已摘牌]申昊科技、[已摘牌]传智播客、[已摘牌]图南股份、[已摘牌]科思股份、[已摘牌]瑞鹄模具、君亭酒店、日兴生物、[已摘牌]中岩大地、天元集团、[已摘牌]金丹科技、[已摘牌]凯金能源、君逸数码、[已摘牌]捷强动力)。
根据证监会公告，减少IPO申报公司6家(过会3家：新化股份、朗进科技、移远通信;中止审查3家：天元集团、天迈科技、泰恩康)。
5月，证监会对申请上交所主板上市的广东松炀再生资源股份有限公司(831541.OC)、浙江新化化工股份有限公司(839128.OC)，申请深交所创业板上市的四川德恩精工科技股份有限公司(834574.OC)、山东朗进科技股份有限公司(871452.OC)下发IPO批文。
目前有3家已过会的新三板公司已获IPO批文，正在上市过程中(松炀资源、新化股份、朗进科技)，另有4家公司已过会但未获IPO批文(长江材料、新产业、泰林生物、移远通信)。
根据万得信息，5月4家新三板公司(有友食品、帝尔激光、三角防务、德恩精工)IPO上市。
本月3家新三板公司IPO过会。2019年上会43家，通过38家，大发审委整体通过率为88.4%，新三板公司上会9家，通过8家，通过率为88.9%。自4月18日以来七周共有18家公司IPO上会，均全部通过。
新化股份(839128.OC)申报上交所主板首发过会，成为年内第6家过会的新三板公司，也是继亚世光电之后，年内第二家过会的三类股东企业。公司2016年9月5日挂牌，一直为协议转让方式。公司共有809名股东，其中含4家三类股东，合计持股29.4万股，占比0.28%，均系通过全国股转系统公开转让获得，均作穿透，并且无间接持股的三类股东。公司主要产品为脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品。公司为国家火炬重点高新技术企业，创建于1967年,前身为国营新安江化肥厂，先后获得三十多项国家发明专利，主持和参与了四十多项国家标准和行业标准的制定。2015-2018年1-6月实现扣非归母净利润4267.34万元、6175.66万元、9933.57万元和8044.32万元。公司于2017年12月25日申报IPO，中介机构为光大证券、天健会计师事务所和北京大成律师事务所。发审委公布的问题包括：(1)报告期收入、净利润大幅增长的原因及合理性，与同行业可比公司的差异情况及原因;(2)发行人属于危险品生产与储存企业，是否取得相关批文、许可证和资质;(3)响水县“3·21特大爆炸事件”可能产生的影响，江苏基地停产及恢复生产时间，是否对发行人持续盈利能力造成重大不利影响;(4)发行人安全生产费使用金额占营业收入比例，环保总支出金额占营业收入比例低于同行业上市公司的原因和合理性;(5)新化投资作为员工持股平台，在管理层及决策机制，股东之间是否存在委托表决等协议，上述协议是否仍存续，是否存在一致行动的情况;(6)认定不存在实际控制人的原因及合理性。
朗进科技(871452.OC)申报深交所创业板首发过会，成为年内第7家过会的新三板公司。公司2017年6月27日挂牌，一直为协议转让方式。公司共有47名股东，其中不含三类股东。公司致力于轨道交通车辆节能研究;专注于节能型车辆空调设计制造，拥有发明专利85项，现有用户遍布全国及海外市场,是美国GE、意大利OLIMPIA、台湾三洋、北京精雕、中车6大主机厂合格供应商。2015-2017年实现扣非归母净利润1288.88万元、4269.44万元和5895.65万元。公司于2017年11月29日申报IPO，中介机构为东北证券、中兴华会计师事务所和江苏世纪同仁律师事务所。发审委公布的问题包括：(1)说明发行人报告期内业绩大幅增加的原因及合理性，净利润与经营现金流不匹配的原因及合理性;(2)说明报告期内发行人与竞争对手毛利率是否存在差异，变动趋势是否一致，并说明原因及合理性;(3)各报告期末应收账款及应收票据占比较高，逾期应收账款占比逐年升高，说明原因及合理性，与可比同行业公司是否存在差异;(4)说明对中车系及非中车系客户的信用政策，报告期信用政策是否发生变更，是否存在放宽信用政策增加营业收入;(5)说明报告期内应收账款逾期比例逐年大幅增长的原因，坏账计提政策是否合理。
移远通信(836430.OC)申报上交所主板首发过会，成为年内第8家过会的新三板公司。公司2016年3月16日挂牌，2017年3月6日摘牌，一直为协议转让方式。公司是专业的物联网(M2M)技术的研发者和无线模块的供应商，提供物联网无线通信模块解决方案的一站式服务。2015-2017年实现扣非归母净利润2547.14万元、2668.03万元、8118.95万元。公司于2017年12月26日申报IPO，中介机构为招商证券、立信会计师事务所和上海市锦天城律师事务所。发审委公布的问题包括：(1)核心原材料芯片主要来源于高通，说明是否对高通的芯片以及授权技术存在重大依赖;(2)说明当前中美贸易摩擦对发行人购买相关芯片产品的具体影响;(3)发行人与高通的返利占比较高，且各期占比逐年下降、联发科占比较低且各期逐年上涨的原因及合理性;(4)境外销售和境内销售毛利率存在差异的原因及合理性;(5)2G、3G系列产品毛利率高于同行业水平而主打产品4G系列产品毛利率低于同行业平均水平的原因及合理性。
3.3 定增：实际募资总额大幅下降
拟募资总额再次下跌。新三板企业拟募资总额11亿元，较上月下跌40%，同比下滑83%。从增发预案来看，拟募集金额排名前三的公司为汉王鹏泰、金誉股份和泰盟股份，分别预计募资1亿、1亿和8000万元。从预案募资金额来看，信息技术、电子设备和有色金属行业排名前三。
实际募资总额大幅下降。本月新三板企业实际完成募资总额11亿元，较上月下降69%，同比下降82%。从实际募资来看，募集总额排名前三的公司有连城数控、百味斋和恒坤股份，分别募资2.9亿、0.77亿和0.65亿元。在实际募资方面，电气设备、信息技术和休闲、生活及专业服务行业名列前茅。定增完成率(定增实际募集资金除以预案募集资金)微增至0.6162。
定增市盈率回升至15倍。按增发上市日统计，5月完成定增41次，比上月减少20次。市盈率中位数为15.12，较上月的11.18回升。机械设备行业完成7次定增，市盈率中位数为13.1倍。信息技术行业完成7次定增，市盈率中位数为21.4倍。本月定增最高市盈率为筑想科技(835602.OC)，隶属信息技术行业，募集现金3057.6万元，市盈率为616倍。最低市盈率为合成药业(832077.OC)，隶属医药生物行业，募集现金5678.1万元，市盈率为-89.53倍。
3.4 上市公司并购：英雄互娱寻求收购东晶电子100%股权以借壳上市
5月新增上市公司并购新三板公司事件5例，与上月持平。首次收购包括恒林股份1.6亿元收购永裕竹业29.81%股权、崇达技术0.82亿元收购普诺威35%股权、东杰智能0.14亿元收购菁英时代1%股权、欧普康视0.14亿元收购目乐医疗10%股权。
新增借壳上市1例：英雄互娱寻求收购东晶电子100%股权以借壳上市。英雄互娱在寻求借壳赫美集团失败后，转投东晶电子。
已有并购事件在本月的进展：环球印务1.22亿元收购金印联70%股权，目前已通过董事会预案。2018年初环球印务拟收购金印联100%股权，现在已改为收购70%股权。
3.5 5月无新产品成立
截至5月底，全市场投资范围包含新三板的基金理财产品共9715只，1-5月无新产品成立。
4. 新三板二级市场回顾
4.1 做市指数下降近4%，成交连续两月萎缩
本月三板成指收于951.7点，环比下降0.51%，三板做市收于762.8点，环比下降3.92%。本月市场成交量和成交额分别为14.6亿股和53.9亿元，成交量和成交额环比下降27%，21%。市场成交额自3月达到一个小高峰后，连续两月下降。
截至月末，新三板八大引领指数中除三板服务，其他指数均有不同程度的下跌，三板活跃收于1164.7，为五大指数最高，三板消费收于913.9，为五大指数最低。
做市转让日均交易下降27%。5月全市场成交53.93亿元，比4月减少14.5亿，环比下降21%。做市公司日均成交1.23亿元，环比下降27%，竞价公司日均成交1.47亿元，环比下降6%。
盘中交易下降幅度大于盘后交易。5月盘中交易18.56亿元，比4月的24.76亿元下降明显;盘后交易35.38亿元，比4月的44.39亿元少了约9亿。剔除非交易日的影响后，5月盘中日均成交金额为0.93亿，环比下降21%;盘后日均成交金额为1.77亿，环比下降16%。
成交仍集中于头部公司，发生交易的公司数量减少。5月发生过交易的公司为1676家，比4月的1935家减少。成交金额前50的挂牌公司合计成交27.03亿元，占比55.13%，与4月的57.04%略有下降。月成交额超过1亿元的公司共3家，包括：君实生物、宁波公运和成大生物。
4.2 做市商退出步伐有所减缓
5月无公司新成为做市转让。2019年1-5月无新三板公司新成为做市转让。
本月有34家公司转竞价，比上月的28家增加。
做市商对4家公司追加做市，比上月的12家减少;另一方面退出步伐有所减缓，本月共退出112家公司的做市，低于上月的176家。
本月3家做市商追加4家公司做市，分别为长城证券、中航证券和红塔证券。
本月退出做市业务较多的做市商为万联证券(退出做市18家)、广州证券(退出做市14家)、国泰君安和中投证券(均退出做市11家)。
5. 估值小幅下降，与A股差距缩小
新三板估值小幅下降。截至5月31日，新三板整体估值(TTM，中值法，剔除负值，下同)为18.83倍，比上月下降0.12倍。做市和竞价板块的估值中枢为13.99倍和19.96倍，创新层和基础层的估值中枢为16.06倍和19.31倍。除基础层与上月相比略有上升之外，其他层次估值中枢均有所下降。
与上月相比，多数行业估值有所下降，只有6个行业的估值有所上升，包括医药生物、建筑、农林牧渔、公用事业、食品饮料和化石能源。
新三板主要行业与A股对应行业的估值差缩小。信息技术从34倍降至33倍，机械设备、电子设备、电气设备、基础化工等行业的估值差均有所下降。
6. 基金到期潮渐退
未来三个月将有9支新三板基金产品到期，其资金规模总计为5.04亿元。6月将到期的基金包括：广证创投工业4.0新三板股权投资基金，1.26亿元、国信新三板创新成长1号，0.43亿元、乾盛乾新新三板2号，0.30亿元、新三板投资基金12号(高特佳健康主题二期)，0.17亿元和涌泉47号(盛世景新机遇基金1号)。
头图来源：123RF
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