人民网上海6月11日电  6月8日，第四届场外交易市场论坛暨长三角科创企业价值成长与融资渠道研讨会在上海对外经贸大学古北校区召开。本届论坛由上海对外经贸大学主办，上海对外经贸大学金融管理学院、场外交易市场研究中心承办。

此次论坛得到上海股权托管交易中心和上海立信资产评估公司的大力支持，来自上海市政府发展研究中心、上海市浦东科技金融服务联合会、上海股权托管交易中心、普华永道中国咨询部、中信建投、兴业研究、上海立信资产评估公司、复旦大学、广东财经大学、上海师范大学、上海对外经贸大学、上海立信金融学院、上海商学院等政产学研各界代表近50人共聚一堂展开热烈讨论。各方专家领导就发挥行业协会作用完善科技金融生态体系、表外无形资产价值、打造长三角一体化产权交易市场、广州市政府引导基金运作绩效、科创板拟上市企业资产结构与财务绩效等热点问题展开讨论。

复旦大学张陆洋教授是国务院“大众创业、万众创新”文件五位起草人之一，他指出科创板推出有利于改善上海创业环境，降低试错成本，在现有资本市场同股同权制度环境下科创板的重大突破是允许同股不同权，适应科创企业发展需求，上海打造科创中心要改变政府主导科创资源配置模式，项目评审应由风险投资主导，向市场化资源配置方式转变。

上海股权托管交易中心张云峰总经理指出科创企业特别是没有盈利的企业估值是难题，合理定价，市场才能健康发展。科创板企业的“科创性”要量化，除传统的科创指标而外，还要从技术突破、技术领先、专营资质、重大价值等维度对企业创新性进行量化分析。注册制的核心是保荐机构投资和股票包销，以此防范发生道德风险和有效控制上市节奏，提高上市质量和审核效率。科创板可以通过大力推动协议交易、谨慎推进坐市商制度来完善科创板定价机制，促动二级市场交易理性化、合理化。

上海市人民政府发展研究中心综合研究处周效门处长指出科创板推出注册制是习近平新时代中国特色社会主义思想在资本市场领域的重大创新，是习近平总书记交给上海的战略任务，是教育企业和投资者不忘初心，资本市场的初心就是服务实体企业，推动战略新兴产业与资本市场对接。

普华永道资产合伙人陈少瑜以生物医药产业为例对科创企业的估值重点和难点进行解析，科创企业由于没有形成稳定收益，甚至没有实现商业化，不确定性影响估值。科创企业价值评估应结合不同商业模式的选择，人才、资源、资金要素禀赋特点，考察科创企业的团队、产品、市场、收入及利润等，不能仅仅是一个超前想法。

场外交易市场研究中心嵇尚洲从华为、中兴等案例分析科创企业面临的供应链风险，并以OLED行业为例说明在中美贸易冲突背景下供应链的上下游稳定性及对国际市场依赖、企业在供应链中的控制力和地位等对科创企业的估值有显著影响，可以考虑在企业总风险中加入供应链风险，折现率中体现供应链风险溢价。

兴业研究行业信用总经理、金融同业研究负责人孔祥总经理、敬志勇教授和陈兵分析师分别从金融资源配置失衡、科创板拟上市公司的财务特征以及机械行业科创企业的技术创新特点对科创板给投资者带来的投资选择、资产配置策略改变以及二级市场影响进行分析。

场外交易市场研究中心研究员钟辉勇指出长三角政府引导基金数量领先全国，但是由于政府引导基金的目的与企业融资需求的错位，容易导致科创企业的逆向选择，即次优的企业才会寻求政府基金支持。政府引导基金可能会导致本地投资导向、社会资本挤出、公司治理干预等问题。

上海对外经贸大学金融管理学院应尚军副院长主持了圆桌讨论，论坛从场外市场与场内市场的结合，风险投资、投资银行与资产评估机构等多重视角探讨科创企业的估值水平，提出上海完善科技金融生态环境的路径。与会专家一致认为科创板是对现有资本市场体系的重大突破，上海需要从科创资源的市场化配置、打造科创企业知识产权定价体系、发挥行业协会作用等方面形成与科创板相适应的完整的科创生态体系，科创板作用的发挥有赖于上海创新环境的改善，上海科创中心建设需要完整的科创生态系统支撑。